比特币近期在突破周内飙升约22%，最初与美国国债市场流动性变化密切相关。美国财政部8月19日宣布，将10-20年和20-30年期名义国债的流动性支持回购最大规模至少翻倍，从每操作20亿美元提升至40亿美元，新操作将于9月9日开始并持续至当前偿债季度。这一消息推动长期国债收益率下行、美元走弱，同时引发了对货币贬值的担忧，从而提振了黄金和比特币等硬资产。
然而，分析师警告称，这一反弹的持续性需要真正的需求支撑。FINMA监管的数字资产银行Sygnum首席投资官Fabian Dori指出，比特币与其他市场的联动表明，反弹初期具有强烈的宏观成分。他观察到，比特币计价的未平仓合约在反弹期间下降，而资金费率保持温和，这暗示空头回补而非杠杆多头推动了突破。与此同时，美国现货比特币ETF在突破周内吸引了19.2亿美元资金，为10个月来最大单周流入，且后续连续八个交易日净流入，总额约28亿美元，显示出加密原生需求正在逐步接棒。
DWF Labs市场洞察负责人Martin Lee补充说，ETF流量、期货基差以及比特币突破前的价格区间将是判断反弹是否具有持久结构性买盘的关键指标。他警告称，如果ETF流量转为负值且比特币回落至突破前区间，则表明杠杆驱动了大部分涨幅，缺乏可持续的买盘基础。
两位分析师均认为，市场流动性状况比美联储政策利率本身更为重要。财政部现金管理、国债发行与回购结构、银行资产负债表容量、稳定币增长以及全球美元融资条件等因素正在成为加密市场的重要边际驱动因素。9月9日财政部更大规模回购操作的实施将成为下一个流动性测试点，市场需要观察实际需求能否填补宏观脉冲消退后的空白。