欧洲加密市场已超越单纯获取《加密资产市场法案》（MiCA）牌照的竞赛。MiCA过渡期于7月1日结束，未获许可的公司必须退出、出售或转移欧洲客户。英国加密公司则面临FCA授权、审慎控制、治理规则以及2027年起生效的客户资产保护要求。银行已经拥有合规体系与客户网络，使得收购或合作比从头建设更为经济。
下一个考验是，已获授权的公司是否有能力承担维持运营所需的人员、资本和合规控制成本。成本压力可能推动小型加密公司走向合并、出售或与银行合作。同样的模式可能在英国重现——英国金融行为监管局（FCA）将于2026年9月30日开放授权申请通道。
MiCA：从牌照竞赛转向长期合规
MiCA过渡期于2026年7月1日在欧盟结束。欧洲证券和市场管理局（ESMA）表示，任何未获授权却服务欧盟客户的公司必须停止受MiCA监管的加密服务。未获许可的公司需执行逐步退出计划，并帮助客户将资产转移至授权提供商或自托管钱包。
获得牌照意味着加密资产服务提供商可以进入MiCA的通行证系统，但同时也承担持续义务。公司必须维持治理、资本、市场行为、投诉处理、网络安全和反洗钱体系。这些固定成本对小型交易所、经纪商和托管机构影响尤为突出。值得注意的是，此前有超过3000家加密公司持有各国旧有注册，但截至5月仅有194家获得MiCA批准。在7月截止日期前后，ESMA的注册名单上最终约有300家授权提供商。
英国规则可能提高独立运营成本
英国选择将加密资产纳入其现有金融服务框架，而非单独制定类似MiCA的监管体系。FCA表示，交易平台、托管机构、中介、稳定币发行方以及安排质押的公司都需要获得授权。申请窗口为2026年9月30日至2027年2月28日，新制度将于2027年10月25日生效。
摩根路易斯律师事务所合伙人Steven Lightstone在CoinDesk的报道中表示，FCA在涉及消费者时保持“非常高的标准”。他提到，一家加密公司将被“像任何普通传统金融机构一样对待”。银行已经运营着许多必需的治理、报告和金融犯罪防范系统。FCA最终加密规则还将客户资产保护延伸至加密托管，其CASS 17框架涵盖了授权托管人的保管义务。从头构建密钥管理、对账、隔离和恢复流程的成本可能高于加入一个受监管的集团。
银行和大公司借机进入加密领域
银行可以通过收购获得技术、牌照和专业团队，而无需内部构建所有服务。加密公司则可以获得资本、合规人员、分销渠道和客户关系。当双方都不愿完全收购时，合伙模式可能是一种中间路线。近期欧洲的案例展示了这两种模式：法国CACEIS接近达成收购MiCA持牌加密平台Meria的交易；葡萄牙Bison Bank在整合其数字资产子公司后成为MiCA授权提供商；西班牙Cecabank推出面向金融机构的受监管加密托管服务。一批欧洲银行选择Fireblocks来支持计划中的MiCA合规欧元稳定币，而Qivalis将其联盟扩展至15个国家的37家金融机构。
Sygnum Europe首席执行官Simon Schneider告诉CoinDesk，目前只有不到20%的欧洲银行提供加密服务。银行高管预计，监管确定性将促使更多客户资产转向持牌机构。银行已拥有客户网络和合规框架，为托管、经纪、质押和代币化领域的合作创造了空间。
规模或成为欧洲下一个竞争优势
波士顿咨询集团（BCG）与FT Partners的一份报告显示，金融科技并购价值从2023年的1050亿美元增至2025年的2510亿美元。规模化金融科技公司在2025年完成了659笔收购，而银行和其他老牌机构完成了589笔。数字资产和合规是吸引买家的领域之一。MiCA可能成为推动交易的另一个理由：买家可以在更大的客户基础上分摊合规成本，而被收购公司则可以避免维持重复的牌照和系统。监管机构仍会在交易后审查所有权、治理、外包和客户保护。
整合并不意味着银行将取代所有加密原生公司。专业提供商仍然提供许多银行缺乏的技术和市场知识。自托管也仍将游离于受监管托管机构的商业模式之外。可能的变化是，独立提供商减少，更多集团将银行分销与加密基础设施相结合。最终形态将取决于授权决定、运营成本和客户迁移。MiCA已经将授权提供商与必须退出欧盟市场的公司区分开来。FCA的2027年制度可能对英国施加类似压力。小型公司可能需要筹集资金、共享基础设施、出售或退出受监管市场。对于寻求长期受监管欧洲准入的公司而言，规模可能比速度更具价值。